8月31日，全球央行行長(zhǎng)會(huì)議在懷俄明州杰克遜霍爾舉行。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在年度經(jīng)濟(jì)論壇上向央行官員及經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)表演說時(shí)表示，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)是讓人深感擔(dān)憂的問題。他表示，經(jīng)過慎思，非傳統(tǒng)政策的代價(jià)可控制，這意味一旦經(jīng)濟(jì)景況確有必要，不應(yīng)排除進(jìn)一步采取量化寬松政策的可能。

新一輪量化寬松貨幣政策，也就是市場(chǎng)所說的Q E 3預(yù)期讓市場(chǎng)關(guān)注了大半年，而最近公布的8月初的聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要更是出乎意料地提高了其推出的希望。

量化寬松政策有效代價(jià)可控

伯南克在央行年會(huì)上的演講檢討了美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)期間的政策行動(dòng)，包括直接購(gòu)買債券等非傳統(tǒng)政策工具的使用，最后的結(jié)論是：這些措施在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并改善金融狀況方面有效。

伯南克表示，聯(lián)儲(chǔ)必須在更多貨幣措施的代價(jià)和利益之間尋找平衡，他同時(shí)暗示，這種代價(jià)是值得付出的。

“當(dāng)我們?cè)u(píng)估可選擇的政策方案的成本和利益時(shí)，不能忽視所見的嚴(yán)酷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)給美國(guó)帶來的挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲(chǔ)在合理地考慮政策工具的不確定性和限制時(shí)，為了在價(jià)格穩(wěn)定的條件下，促進(jìn)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和勞工市場(chǎng)的持續(xù)改善，將提供另外的政策變通。”

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)利用貨幣政策來推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的激進(jìn)做法，共和黨持批評(píng)態(tài)度，認(rèn)為這會(huì)導(dǎo)致未來的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。共和黨總統(tǒng)候選人羅姆尼表示，新的量化寬松貨幣政策Q E3無助于經(jīng)濟(jì)。

不過，伯南克對(duì)于非常規(guī)貨幣政策的負(fù)面影響輕描淡寫。他辯稱，量化寬松貨幣政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)起到了支持作用。他表示，經(jīng)過慎思，量化寬松貨幣政策的代價(jià)是可以控制的。

美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)令人“深感擔(dān)憂”

聯(lián)儲(chǔ)7月底8月初會(huì)議后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)有一定改善，零售、出口和房屋數(shù)據(jù)都比較穩(wěn)固。31日公布剛剛的8月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)達(dá)到3個(gè)月來的高點(diǎn)。但是就業(yè)市場(chǎng)仍然是一個(gè)軟肋。而這又是由于疲弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的。

伯南克在演講時(shí)表示，勞工市場(chǎng)的停滯不前尤其令人關(guān)注，因?yàn)樗粌H使人們蒙受巨大苦難，才智被浪費(fèi)，而且長(zhǎng)期高水平的失業(yè)率會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的破壞，這種破壞會(huì)持續(xù)多年。

三年前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從衰退走出，然而增長(zhǎng)是溫和的。今年第二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率按年率計(jì)算為1.7%，這個(gè)速度對(duì)于改善就業(yè)情況來說顯得有些疲弱。伯南克表示，今年以來，凈失業(yè)率沒有明顯的改善。他認(rèn)為，除非經(jīng)濟(jì)開始以比現(xiàn)在快得多的速度增長(zhǎng)，失業(yè)率才會(huì)持續(xù)回落。然而，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀遠(yuǎn)未達(dá)到令人滿意的水平。

QE3等待推出時(shí)間

可以說，伯南克的講話并無新意，有媒體認(rèn)為，他只是在“搗漿糊”，也有媒體認(rèn)為，他所說的不過是上次會(huì)議紀(jì)要的一個(gè)翻版。然而，在上次議息會(huì)議后美國(guó)公布了一連串看似不錯(cuò)的數(shù)據(jù)后，伯南克論調(diào)不改值得深思。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，伯南克關(guān)于勞工市場(chǎng)的關(guān)注將焦點(diǎn)投向美國(guó)的就業(yè)情況，從數(shù)據(jù)上看，7月美國(guó)的雇傭增加，但是失業(yè)率卻上升到8.3%。高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為正常的失業(yè)率兩個(gè)百分點(diǎn)。

為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)將利率降到了接近零的低點(diǎn)，并且釋放了兩輪共計(jì)2.4萬(wàn)億美元的資金用于購(gòu)買抵押債券，數(shù)額十分龐大。

至少?gòu)哪壳翱矗琎 E 3仍然是美聯(lián)儲(chǔ)無法放棄的工具，該關(guān)注的不是美聯(lián)儲(chǔ)是否要推出Q E 3，而主要是何時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)出手。目前，總統(tǒng)選舉前，美聯(lián)儲(chǔ)在9月和10月還分別有兩次議息會(huì)議。為了達(dá)到比較好的政策效應(yīng)，從時(shí)點(diǎn)上看，早先的分析認(rèn)為，9月份是推出新的貨幣政策的最佳時(shí)點(diǎn)。

由于不少經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已轉(zhuǎn)而認(rèn)為，近期美聯(lián)儲(chǔ)可能僅僅會(huì)將提高利率的時(shí)間推后。也有分析認(rèn)為，在11月6日總統(tǒng)大選之前，美聯(lián)儲(chǔ)在采取進(jìn)一步貨幣政策方面仍會(huì)感到猶豫。而市場(chǎng)方面則仍在審慎推低美元指數(shù)。

本周，還將有一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，其中，比較重要的有9月4日公布的制造業(yè)PM I指數(shù)、9月5日公布的第二季度非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)終值和6日公布的當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)人數(shù)。如果這些數(shù)據(jù)不理想，不能排除9月份會(huì)推出新的貨幣政策措施的可能。目前的物價(jià)水平并不阻礙貨幣政策的進(jìn)一步寬松。