增強型指數(shù)基金比普通基金管理費高約一倍 但效果不明顯

昨日，金融股飆升，上證綜指大漲2.66%，此前抄底指數(shù)基金的投資者如愿以償，不少單日收益在4%以上。而在近期的市場震蕩中，不少投資者不滿足于只賺“指數(shù)錢”，抄底選擇了加入基金經(jīng)理主動操作、具“增強”效果的增強指數(shù)基金。然而，事實上，增強指數(shù)基金相對于其跟蹤的指數(shù)收益優(yōu)勢并不明顯，今年以來八成未能取得增強的效果，投資者還要為基金經(jīng)理的主動管理支付約高出一倍的管理費。

逾八成業(yè)績反“增弱”

去年12月以來A股市場探底回升，賺錢效應(yīng)漸顯，近期雖現(xiàn)震蕩調(diào)整，但被不少投資者視為抄底布局的良機，指數(shù)基金抄底成為首選，在昨日的市場反彈中，抄底金鷹500B、雙禧B、金融ETF等指數(shù)基金的投資者收益率均超過5%。

抄底指數(shù)基金一旦反彈收益立竿見影。然而，今年以來，號稱加入基金經(jīng)理主動操作、攻守兼?zhèn)洹⒕摺霸鰪姟毙Ч脑鰪娭笖?shù)基金，卻多數(shù)淪為“增弱”指數(shù)基金，有些還不如“不增強”的普通指數(shù)基金。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，目前，市場上共有25只增強指數(shù)基金，具可比數(shù)據(jù)的23只增強A股指數(shù)基金，今年以來的收益率平均跑輸了業(yè)績比較基準(zhǔn)0.8個百分點。其中，只有4只、占比約17%的增強指數(shù)基金的收益率超過了自設(shè)的“及格線”。

以深證100增強指數(shù)基金為例，今年以來，截至本周二，深證100指數(shù)大漲了4.85%。市場上的2只深證100增強指數(shù)基金中，建信深證100指數(shù)增強的收益率只有1.39%，而農(nóng)銀深證100指數(shù)的收益率則為-0.52%，不僅沒有跑贏所跟蹤的深證100指數(shù)，還落后于一些普通指數(shù)基金。目前市場上7只普通的深證100指數(shù)基金，今年以來均為正收益，收益率在0.21%~1.35%之間。

管理費率或高一倍

增強指數(shù)基金業(yè)績未見增強，但投資者卻需要為基金經(jīng)理的主動管理支付更高的管理費、托管費等費用。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，增強指數(shù)基金的管理費基本在1%左右，較高者可達(dá)1.3%，托管費為0.15%~0.25%；而普通指數(shù)基金的管理費在0.5%左右，托管費為0.1%~0.22%。

“增強指數(shù)基金主動投資比例增加的同時，頻繁換手增加了交易傭金費用，同時也增加操作失誤的概率。而且，增強指數(shù)基金管理費率及托管費率整體偏高，增加基金運作的成本，也削弱了持有人的實際收益。”有基金研究人士指出。

“增強指數(shù)基金一般將股票資產(chǎn)中不低于80%跟蹤指數(shù)，不超過20%的比例進行主動投資，以獲得超越指數(shù)的收益。”華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航表示。但從實際效果來看，如果主動投資沒有做好，那就會變成了“增弱”。

如果按照指數(shù)基金90%~95%的股票倉位要求來計算，增強指數(shù)基金被動復(fù)制成份股的倉位為72%~76%，主動投資倉位最高可達(dá)19%。而從實際操作來看，增強指數(shù)基金主動投資比例不一，有的基金一直保持在10%以上，有的基金卻一直未超過1%甚至為0，基金經(jīng)理的主動投資比例很低。

提醒：重點考慮基金公司量化投資能力

“在增強指數(shù)基金的主動投資方面，基金公司一般是通過量化投資來完成的。不過每個公司的量化模型并不一樣，而且要根據(jù)市場不斷調(diào)整，其量化投資能力某種程度決定了增強指數(shù)基金的增強效果。”國金證券分析師王聃聃指出。

增強指數(shù)基金的整體表現(xiàn)差強人意，而即使同一標(biāo)的指數(shù)，如選錯產(chǎn)品，結(jié)果也會相差很大。專家建議，選擇增強指數(shù)基金基民需區(qū)別對待，重點考慮基金公司的量化投資能力。

日前晨星公布的《2012 年度指數(shù)增強基金量化評估報告》顯示，2012年19只指數(shù)增強基金中僅8只實現(xiàn)正的超額收益。并且，這19只基金超額收益前后相差超過14個百分點。其中，超額收益超過5%的分別為富國中證500、富國滬深300和國富滬深300，表現(xiàn)最好的富國中證500全年實現(xiàn)超額收益7.5%，而表現(xiàn)最差的某基金其超額收益則為-7.33%。

以數(shù)量最多的滬深300增強指數(shù)基金來看，今年以來，截至本周三，6只滬深300增強指數(shù)基金的收益在-1.70%~0.74%之間，收益率差異逾2%，表現(xiàn)最好的為國富滬深300指數(shù)增強和長城久泰滬深300指數(shù)。

基金投資

小貼士：

增強型指數(shù)基金：指數(shù)基金按照投資策略不同可分為完全復(fù)制型指數(shù)基金和增強型指數(shù)基金。增強型指數(shù)基金就是在將大部分資產(chǎn)按照基準(zhǔn)指數(shù)權(quán)重配置的基礎(chǔ)上，允許一部分資產(chǎn)進行積極的主動投資操作。其目的是在緊密跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)的同時，追求較高收益。(文/表記者吳倩)