2012年3月6日，興業銀行公布董事會決議公告，擬向中國人保資產管理股份有限公司、中國煙草總公司、北京市基礎設施投資有限公司和上海正陽國際經貿有限公司等4家特定對象非公開發行A股股票，募集資金不超過人民幣263.80億元，發行股數不超過20.73億股，發行價格12.73元/股。

此次，興業銀行公布了定價發行的非公開發行融資方案，不難看出，與同業融資安排相比，該方案有著“一舉兩得”之效。在充分考慮自身發展需要、資本監管要求及市場影響等諸多因素的基礎上，銀行適時引進戰略投資者，不但實現了核心資本的有效補充，夯實業務發展的資本基礎，更重要的是，通過引入與銀行有著較強資源共享、優勢互補的戰略投資者，有助于進一步優化股東結構、提升公司治理水平，并推動相關業務的跨越式發展。

發展迅速，深具投資價值

上市五年來，興業銀行在業務、財務、資產質量等硬性指標及風險控制、公司治理等軟性指標上都取得了長足進步。上市以來，銀行各項業務增長迅速，資產規模不斷增長，截至2011年9月末，公司總資產達2.1萬億元，較IPO時的2007年增長超過140%；盈利能力保持強勁，利潤連續大幅增長，年均利潤增速超過40%，實現了上市以來總資產收益率1%以上、加權凈資產收益率24%以上的良好回報；風險管理審慎有效，在資產規模持續增長的同時，資產質量維持穩定，2011年9月末不良率僅為0.34%，達到同業最優水平。公司的增長速度、盈利能力、回報水平以及資產質量等重要指標都在同業中名列前茅。根據英國《銀行家》雜志2011年度全球銀行1000強排名，按資產總額排名列75位，比上年提升18位。領先的經營水平與業績，是興業銀行吸引投資者最重要的保證。

值得關注的是，向特定對象定價發行需要投資者在董事會前即簽署協議，同時還有3年以上的鎖定期承諾。這些都向市場傳遞出強烈的積極信號，反映出投資者對興業銀行投資價值的高度認可，對其長遠發展的堅定看好。

主動進行資本管理，多種手段補充資本

興業銀行較早確立了董事會層面的資本管理職能，通過定期聽取管理層關于資本管理工作情況的報告，給予積極動態的指導調整，推動管理層不斷采取措施，全面加強資本管理，比如：加強風險資產規模管理，確保資本充足率指標滿足監管部門要求；加強經濟資本管理，提高經營機構的資本節約意識，優化資產負債結構；加強資本補充規劃管理，增強前瞻性和及時性；加強資本監管政策研究及資本統計管理，不斷完善資本管理的各項基礎性工作等。

本次董事會決議公告中，銀行也公開披露了中期資本規劃，明確未來三年資本充足率將動態符合監管要求，力爭未來幾年資本充足水平高于同類銀行平均水平，維持資本充足銀行的良好市場形象。

就此次非公開發行補充資本而言，事實上是興業銀行前期所作的資本規劃中的重要一步，體現了興業銀行長期以來在資本管理上的前瞻性。興業銀行以往ROE、ROA等回報指標的優秀表現，事實上是建立在較高資本管理能力的基礎之上，與主動資本管理意識是分不開的。

夯實資本基礎，增強發展后勁

資本充足水平是銀行穩健發展的堅實基礎。隨著資產和業務規模的擴大，興業銀行風險資產規模保持較快增長。截至2011年9月末，興業銀行風險資產規模為1.27萬億元，較2011年初增長26.45%；資本充足率為10.92%，核心資本充足率8.08%，分別較2011年初下降0.30和0.72個百分點。為及時彌補業務擴張所帶來的資本金缺口，興業銀行持續憑借優異的盈利能力進行利潤留存，實現內生積累，自2008年至2010年累計通過利潤積累補充核心資本356.81億元。但同時，根據對中國銀行業發展趨勢的總體判斷并結合興業銀行實際，預計興業銀行在未來幾年內的業務發展將保持較穩定的增長速度，若不能及時補充資本，將使得資本充足水平持續下降，從而制約興業銀行的發展速度與空間，不利于維護全體股東的利益。

通過本次非公開發行，興業銀行的資本充足率和核心資本充足率將進一步提高，抗風險能力將進一步增強，進而有助于推動興業銀行各項業務的快速發展，提高盈利能力，為實現戰略目標打下堅實基礎。

聯姻戰略投資者，提升未來發展空間

借助本次非公開發行,興業銀行將引入中國人保資產管理股份有限公司、中國煙草總公司、北京市基礎設施投資有限公司等4家資質優良的投資者，資本補充與戰略投資者的合作相結合，實現“一舉兩得”。

人保資產的母公司人保集團是國內著名的保險金融集團，業務涵蓋保險、信托、基金、資產管理等眾多領域，與銀行業務有著極強的互補性。煙草總公司由國家煙草專賣局領導，是全國性的農工商貿一體化的經濟實體，有著豐富的財務和業務資源。北京市基礎設施投資公司為北京市國資委下屬的國有獨資企業,在北京市政交通的建設和管理方面發揮重要作用。這幾家投資者與興業銀行在資源整合、深化各領域合作方面均具備廣闊的空間和深厚的潛力。通過構建資本紐帶，有助于興業銀行進一步加大與股東單位的戰略合作，充分共享股東單位優勢資源，跨越式拓展業務。同時，大型戰略投資者的引入，也有利于進一步優化股東結構、提升公司治理，為銀行的長遠發展奠定堅實基礎，更好地回報全體股東。

融資方式設計合理，市場沖擊小

非公開發行方式在目前情勢下當屬首選。一方面，本次非公開發行采用事前確定發行對象、發行價格的定價發行方式，便于價格、規模和投資者的鎖定，進而確保融資的成功；另一方面，本次向特定對象定價發行融資的資金主來源于場外資金，對二級市場基本沒有“抽血效應”，同時，認購對象承諾了3年乃至更長的鎖定期，對資本市場帶來的沖擊在各種股權融資方式也是最小的。這一融資方案設計反應出興業銀行注重保護投資者的決策理念。

在確定本次融資規模時，銀行綜合考量資本監管形勢、市場現狀、銀行未來發展戰略、風險加權資產增速、未來利潤留存及資產結構優化等多方面因素，最終確定以非公開發行方式募集資金規模不超過人民幣263.80億元，這也為未來多種方式補充二級資本創造有利的條件。

估值合理，兼顧老股東與戰略投資者利益

本次發行遵循了證監會關于非公開發行股票定價原則和市場慣例，以董事會決議公告日前20個交易日交易均價的90%確定發行價格，即12.73元/股，約為2011年末每股凈資產（未經審計）的1.20倍。從銀行估值的角度看，目前的定價充分反映了這一階段市場對整體銀行股所給予的估值水平，同時與國際上同類銀行的PB大致相當。從近期股價走勢看，目前的股價并非低位，停牌前的收盤價，較2011年12月中旬漲幅超過15%，本次的發行價參照前20日均價設定，已體現了這期間的上漲。

對于原股東而言，這一認購價增厚了每股凈資產，使得發行后的靜態市凈率下降，估值更具吸引力。依據銀行股估值倚重市凈率的規律，市凈率下降將有利于股票估值向上修復至正常水平，進而正面影響股價表現。而對于戰略投資者來說，本次認購的股票需要鎖定三年期以上，面對未來鎖定期間的各種不確定性，1.20倍的市凈率也為其預留了一定的安全邊際。所以本次的發行價格水平很好的平衡了各方利益，是發行成功的重要保證。

來源：中國日報福建記者站 （記者 胡美東） 實習編輯：孫瑞雪