中國(guó)人民銀行此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份我國(guó)新增人民幣貸款7381億元，低于市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)的近萬億元金額，同時(shí)1月末狹義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)僅為3.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于往期數(shù)據(jù)。在當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，1月份無論是信貸增量還是貨幣增量，均創(chuàng)出近年來新低，這一現(xiàn)象引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

節(jié)日因素導(dǎo)致資金大幅流出銀行體系，存款大幅減少，高存貸比也限制了銀行放貸能力

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，每年的1月份往往是銀行信貸增量最為迅猛的月份之一，在過去幾年里1月份我國(guó)銀行新增信貸均突破萬億元大關(guān)，此前機(jī)構(gòu)也紛紛預(yù)測(cè)1月份新增貸款將破萬億元大關(guān)，而事實(shí)上今年1月份信貸增量卻比2011年1月份少增了近2900億元，增量下滑近30%。

“今年1月新增貸款屬歷史同期偏低水平。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，節(jié)日因素導(dǎo)致資金大幅流出銀行體系，存款大幅減少，高存貸比也限制了銀行放貸能力。此外，央行數(shù)據(jù)顯示，受春節(jié)長(zhǎng)假等因素影響，節(jié)日里信貸需求相應(yīng)有所減少、節(jié)日導(dǎo)致實(shí)際有效工作日減少也都是可能的原因。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣存款減少8000億元，同比多減7800億元，在儲(chǔ)蓄額減少的情況下，一些中小銀行“無米下炊”，面臨無錢可貸的窘境。

“1月份新增信貸不足8000億元確實(shí)偏低，僅依據(jù)春節(jié)因素并不能完全解釋。”平安證券固定收益部分析師石磊認(rèn)為，與企業(yè)貸款相比，居民信貸增勢(shì)更弱，這又與近期房地產(chǎn)弱勢(shì)密切相關(guān)。

貨幣量增速的下降受多方因素影響，不能當(dāng)做經(jīng)濟(jì)景氣度大幅下行的信號(hào)

1月份貨幣供應(yīng)量增速的銳減超乎市場(chǎng)預(yù)期。央行最新數(shù)據(jù)顯示，1月末廣義貨幣(M2)余額85.58萬億元，同比增長(zhǎng)12.4%，比上年末低1.2個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額26.99萬億元，同比增長(zhǎng)3.1%，比上年末低4.8個(gè)百分點(diǎn)。與既往數(shù)據(jù)相比，廣義貨幣和狹義貨幣增速均創(chuàng)出近年來的歷史新低。

M1主要包括流通中的現(xiàn)金及企業(yè)活期存款，M2則涵蓋流通中的現(xiàn)金、企業(yè)活期和定期存款、居民儲(chǔ)蓄等數(shù)據(jù)。由于M1中活期存款部分是生產(chǎn)資料市場(chǎng)購(gòu)買力的主要媒介，與生產(chǎn)資料價(jià)格水平和工業(yè)生產(chǎn)情況都有密切關(guān)系，因此M1往往被視為經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和價(jià)格波動(dòng)的先行指標(biāo)。

M1增速此番大幅下挫，加劇了市場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)活力降低的擔(dān)憂情緒。

“M1同比增長(zhǎng)3.1%，比上年末低4.8個(gè)百分點(diǎn)，這已經(jīng)是經(jīng)濟(jì)衰退期間的M1增速水平。央行需要及時(shí)下調(diào)法定準(zhǔn)備金率和貸款基準(zhǔn)利率。”光大銀行首席宏觀分析師盛宏清認(rèn)為。

剛剛發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)活躍度先期指標(biāo)的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)1月份為50.5%，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第二個(gè)月回升，但PMI反彈力度較弱，總體低于近年來平均水平，反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度仍較低的現(xiàn)實(shí)。

不過也有分析人士認(rèn)為，貨幣量增速的下降受多方因素影響，當(dāng)前應(yīng)冷靜看待M1增速銳減現(xiàn)象。

“M1增速回落主要是季節(jié)性企業(yè)活期資金波動(dòng)造成的，不能當(dāng)做經(jīng)濟(jì)景氣度大幅下行的信號(hào)。”石磊認(rèn)為，目前流動(dòng)性最差的時(shí)候已經(jīng)過去，但經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇的跡象同樣沒有顯現(xiàn)出來。

“1月末M1創(chuàng)歷史新低，可能并不適宜完全解讀為企業(yè)活力大幅降低。”興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，農(nóng)歷新年前后各單位集中發(fā)放年終獎(jiǎng)等例行活動(dòng)，使企業(yè)活期存款大降，由此拉低了M1增速。

對(duì)于未來我國(guó)貨幣政策走向，交通銀行金融研究中心分析師鄂永健認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策仍將繼續(xù)維持總體穩(wěn)健局部寬松的特點(diǎn)，在年初外匯占款情況尚不明朗、需要進(jìn)一步觀察的情況下，為避免政策誤判，央行對(duì)下調(diào)準(zhǔn)備金率會(huì)較為謹(jǐn)慎。

來源：人民日?qǐng)?bào) 編輯：于姝楠