貨幣發(fā)行量增加有原因

中國人民銀行行長周小川認(rèn)為，由于過去中國所統(tǒng)計的實體經(jīng)濟只涵蓋物質(zhì)部門，不包括服務(wù)業(yè)，所以隨著市場化程度不斷加深及經(jīng)濟快速發(fā)展，貨幣供應(yīng)量很快就超過當(dāng)時統(tǒng)計口徑的“實體經(jīng)濟”的需要，表現(xiàn)為超經(jīng)濟發(fā)行，即所謂“貨幣超發(fā)”。但實際上，貨幣供應(yīng)不僅要滿足實體經(jīng)濟的需要，還需滿足服務(wù)業(yè)及金融市場的需要。

在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委看來，中國M2與GDP比值較高由來已久。造成這一比例較高的原因，一方面與中國的貨幣化進程相關(guān)，以往很多非市場交易的產(chǎn)品開始進入市場，自然需要更多的貨幣；另一方面是與我國的社會融資結(jié)構(gòu)相關(guān)，社會融資結(jié)構(gòu)中大部分的融資來自銀行，M2必然很高。

國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部世界經(jīng)濟研究室副研究員張茉楠分析認(rèn)為，首先，隨著改革開放的深入和市場化程度的提高，我國貨幣需求水平不斷上升，表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)量的增速平均高于經(jīng)濟增長速度，導(dǎo)致M2與GDP之比不斷上升。其次，加入世貿(mào)組織以來，中國出口高增長以及累積的外匯儲備，已經(jīng)嚴(yán)重改變了貨幣創(chuàng)造的機制和供給結(jié)構(gòu)。最后，高度投資依賴也是推動貨幣被動超發(fā)的重要原因，金融資源對國有經(jīng)濟的過度傾斜以及對國有部門的預(yù)算軟約束，導(dǎo)致金融資源效率下降，維持經(jīng)濟高增長必須依賴更高的信貸和貨幣投放。