證監會近日發布新規，提高了開放式基金的懲罰性贖回費，以鼓勵基民長期投資。分析人士認為，該項政策的出臺對于短期投資行為有一定程度的制約，對沖量資金是一個約束，長期效果有待觀察。同時，基金銷售費率市場化也有望實現

打擊短期持基

上周末，證監會公布了《關于修改的決定（征求意見稿）》（簡稱《意見稿》）。該意見稿中最具爭議的莫過于對于短期持有基金收取懲罰性贖回費。

“總體而言，管理層的動機是好的，希望保護長期投資者的利益和倡導長期投資基金的文化。不過，確實對一部分做短期交易的基金投資者有制約作用?！鄙虾ＷC券基金研究中心首席分析師代宏坤說。

《意見稿》中指出，收取銷售服務費用的股票基金（不含ETF基金）和混合基金，應當對持續持有期少于30日的投資人收取0.5%以上的贖回費，并將上述贖回費全額計入基金財產；對于不收取銷售服務費的股票基金（不含ETF基金）和混合基金，對持續持有期少于7日的投資人收取1.5%以上的贖回費，對持續持有期少于30日的投資人收取0.75%以上的贖回費，并將上述贖回費全額計入基金財產。對于持續持有期少于3個月的贖回，將不低于贖回費總額的75%歸入基金財產；對于持續持有期少于6個月但多于3個月的贖回，將不低于贖回費總額的50%歸入基金財產。

據了解，與2009年證監會頒布的《開放式證券投資基金銷售費用管理規定》相比，上述條款對懲罰性贖回費的選擇性規定修改為強制性規定。

“這一規定很明顯是鼓勵持有人進行長期投資，并將部分費率計入基金財產，并且避免短期交易投資人的頻繁交易對長期持有人利益造成傷害?！睒I內某分析師對《國際金融報》記者表示。

遏制沖量資金

更值得關注的是，該政策對于沖量資金會有一定程度的遏制。

北京某基金公司上海銷售負責人昨日在接受《國際金融報》記者采訪時表示，該政策總體來說是好事，可以把沖量資金逐步減少。此前很多基金首發規模很好看，可是一過封閉期就會出現巨額贖回，這種沖量本身就無任何意義，只是“掩耳盜鈴”。

不過，上述負責人坦言，這對于小基金公司則是噩耗。“小基金公司一旦缺乏沖量資金，可能新基金成立就會很難?！?/span>

深圳某中小型基金公司渠道銷售人士昨日在接受《國際金融報》記者采訪時表示，該項政策還在公開征求意見，目前影響不大。不過，也要看產品類型以及購買目的，對于那種規模要求大的公司而言，可能還是會有些許影響。

上海某基金公司負責人表示，沖量資金對他們影響并不大。目前公司基礎盡管不大，卻并不需要沖量資金，因為這一塊并不帶來收入。現在的制度是收入考核，而非規?？己恕?/span>

促費率市場化

此外，《意見稿》還將差異化費率提上了日程?！兑庖姼濉诽岬?，同一類基金產品，基金管理人可自行定價。海通證券認為，目前我國傳統的基金產品普遍采取固定管理費率制，差異化費率有助于基金產品的功能細化、風格細化（不同投資風格的基金收取不同份額費率），產品差異化發展，促進市場化競爭。

其次，基金銷售機構可自行決定優惠水平，對于提供服務較少的機構可以降低銷售費率；豐富基金銷售費用收取方式：在目前允許貨幣市場基金和部分債券基金收取銷售服務費的基礎上，進一步放寬收費基金種類，允許各類基金采用此種收費方式。

代宏坤表示，銀行賣基金談判權下放，促進競爭，促使差異化收費模式的形成。銷售服務費的擴展，將促使多樣化收費結構的逐步形成，也有利于第三方銷售服務機構盈利模式的構建。

上海某中型基金公司渠道人士也表示，此前新基金認申購、贖回費大部分都給代銷機構，一旦這部分費用沒有了，對于代銷機構、特別是銀行將產生一定沖擊力，銀行的中間業務收入肯定會受到影響，可以想象的是，接下來銀行肯定要對基金的銷售服務費、尾隨傭金動腦筋了。不過，對于贖回費強制計入基金資產，肯定對理性、長期投資者是好事，這意味著短期資金的離場成本更高了，先走的人，不但要支付比以前高的贖回費，而且走的越多，對于基金資產的增值作用就更大。

“基金公司可以自主決定費率，也就意味著基金公司可以將錢用在刀刃上，這對基民而言，其實也是個利好?！鄙鲜銮廊耸勘硎?。