外儲投資基金可防大宗商品價格波動 外匯平準基金有助人民幣匯率市場化

外匯儲備投資基金將起到保持國內要素市場穩定的作用，同時在一定程度上緩解國際大宗商品價格的劇烈波動

外匯平準基金一旦成立，的確將對人民幣匯率走向市場化提供保障，這可以視為人民幣匯率市場化的前置作業之一

中國巨額外儲到底該怎么用？這個老話題，如今有了新答案。日前有消息指出，鑒于龐大的外儲規模，中國人民銀行有成立外匯儲備投資基金以及外匯平準基金的意向，而在專家看來，投資基金“可能交給中投運作”。

消息傳出僅一日，4月26日，《金融時報》網絡版援引三位知情人士的話稱，中國投資有限責任公司（以下簡稱“中投”）將很快獲得1000億至2000億美元的政府注資。對此，《國際金融報》記者昨日致電中投進行求證，該公司相關人士表示，尚未得到確實消息。

投資基金抗通脹

盡管第一季度中國首現季度逆差，但外匯儲備依舊增加了2000億美元，且總規模首次超過3萬億美元。包括央行行長在內的多位官員近期頻頻表示中國外儲規模過大，對于外匯儲備的使用和調整似乎也開始有所動作。

“3萬億美元的外儲規模的確已偏離正常需求，一旦過量更會成為負擔，因此如何有效管理和使用外儲成了當務之急。”上海師范大學金融工程研究中心主任孫茂輝對《國際金融報》記者表示，“成立外儲投資基金無疑能使外儲得到更有效的使用。”

根據報道，央行打算按照專業分類成立的外匯儲備投資基金，包括能源基金、貴金屬基金等。毫無疑問，這是出于中國已經成為全球主要的能源消費國之一的現實考慮。近幾年來，原油、鐵礦石、農產品等全球大宗商品價格出現的“中國買什么，什么就漲”的現象，使得中國飽受輸入性通脹之苦，企業的利潤空間更是被嚴重擠壓。

“一旦成立外匯儲備投資基金，央行可利用這個基金快速逢低買入大宗商品，以備需要進口大宗商品企業的不時之需。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅對《國際金融報》記者表示，基于這個考慮，外匯儲備投資基金將起到保持國內要素市場穩定的作用，同時在一定程度上緩解國際大宗商品價格的劇烈波動。

他更提出一個想法：除了可以用外匯儲備來成立投資基金外，還可以成立補貼基金。在國際大宗商品價格高漲時，由這些基金向上游企業提供補貼，以防止下游企業因成本上漲而將壓力轉嫁給消費者，進而引發通脹的現象。

孫茂輝則認為，中投作為中國的主權財富基金，其主要作用就是進行海外投資，“一旦能源基金、貴金屬基金等外匯儲備投資基金成立，的確有可能交給中投運作”。

平準基金促匯改

除了打算成立外匯儲備投資基金，據稱，央行也在研究成立外匯平準基金的建議，“這在一定程度上表明央行有將人民幣匯率推向市場化的意愿。”孫立堅認為。

當前，中國的匯率制度采用有浮動的管理，一方面外匯管理局每天給出一個人民幣兌美元的匯率中間價，另一方面人民幣兌主要貨幣在5％。上下區間內進行波動。孫茂輝指出：“設立外匯平準基金可能意味著，管理人民幣匯率的行政措施將有所淡化，通過改變市場供求關系來穩定人民幣匯率的作用將有所加強。”

“一旦人民幣匯率市場化之后，除了市場操作本身引起的匯率波動外，也不能排除國際炒家非理性炒作的行為，以及突發性事件引發匯率劇烈波動的可能性。而外匯平準基金則能在此時進入匯市進行對沖，從而起到穩定人民幣匯率的作用。”不過，孫立堅同時指出，“此類做法類似于日本央行干預外匯市場的慣用手法，所不同的是，日本央行并沒有專門成立外匯平準基金。但令人擔憂的是，從結果看，日本央行屢次對沖都會輸給市場。因此，必需充分評估外匯平準基金對外匯市場的干預能力。”

不過，專家們的一致看法是，外匯平準基金一旦成立，的確將對人民幣匯率走向市場化提供保障，這可以視為人民幣匯率市場化的前置作業之一。 （本報記者 付碧蓮）