小鎮(zhèn)上有一家歷史悠久的酒鋪，店家自釀的酒由于工藝奇特很受居民歡迎，經(jīng)常供不應(yīng)求。鎮(zhèn)上的一個(gè)大戶人家一日突發(fā)奇想，這酒既然這么受歡迎，不如囤積一些，一是自用，二是將來(lái)或許能升值。于是這個(gè)大戶人家開(kāi)始盡可能多地買酒，儲(chǔ)存起來(lái)。幾天以后鄰居們發(fā)現(xiàn)酒越來(lái)越緊俏，去得稍晚就買不到了。同時(shí)，酒鋪老板發(fā)現(xiàn)原來(lái)到晚上才能賣完的酒，現(xiàn)在下午就賣完了。于是，酒鋪老板想到了漲價(jià)。酒價(jià)一漲，大戶人家看到以前的投資升值了，更加大了囤酒力度，居民們紛紛效仿，酒越發(fā)供不應(yīng)求了，由此陷入了漲價(jià)―囤酒―再漲價(jià)―更囤酒的循環(huán)。
現(xiàn)在有一種聲音，我國(guó)外匯儲(chǔ)備既然已達(dá)3.2萬(wàn)億美元，為什么不多購(gòu)買一些生產(chǎn)生活急需且儲(chǔ)量不足的黃金、白銀等貴金屬和石油、鐵礦石等大宗商品呢？既緩解了外匯儲(chǔ)備不斷增加帶來(lái)的壓力，還能改善人民生活，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
然而世界上已經(jīng)探明的黃金、白銀等貴金屬，以及石油、鐵礦石等大宗商品的儲(chǔ)量是有限的，它們就好像小鎮(zhèn)故事中酒鋪?zhàn)葬劦木疲瑪?shù)量有限，供需基本平衡，價(jià)格長(zhǎng)期看漲。資源情況如此，市場(chǎng)情況亦是如此。
外匯儲(chǔ)備用來(lái)購(gòu)買這些東西的行為是不現(xiàn)實(shí)，也是不科學(xué)的。以2009年為例，當(dāng)年我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為23992億美元，這一數(shù)量相當(dāng)于當(dāng)年全球黃金市場(chǎng)價(jià)值的22倍、全球鐵礦石交易額的12倍、石油交易額的1.2倍。某一方大規(guī)模采購(gòu)勢(shì)必會(huì)迅速推高大宗商品的價(jià)格，打破市場(chǎng)的供需平衡。
另外，按照我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資“安全、流動(dòng)、增值”三原則衡量，黃金市場(chǎng)也不是適宜的投資對(duì)象。首先，黃金價(jià)格波動(dòng)較大。國(guó)際金價(jià)經(jīng)常出現(xiàn)大幅波動(dòng)，且儲(chǔ)存黃金不產(chǎn)生利息收入，還需承擔(dān)倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、保險(xiǎn)等成本。從過(guò)去30年的市場(chǎng)表現(xiàn)看，黃金的風(fēng)險(xiǎn)收益特性并不是太好。其次，增持黃金對(duì)分散外匯儲(chǔ)備的總體效果并不顯著。2010年3月，我國(guó)黃金儲(chǔ)備已達(dá)到1054噸，當(dāng)時(shí)的市值約為300多億美元，即使我國(guó)再增加一倍黃金儲(chǔ)備，也僅能分散三四百億美元的外匯儲(chǔ)備投資，黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比重僅提高一兩個(gè)百分點(diǎn)。
與黃金市場(chǎng)類似，大宗商品市場(chǎng)同樣面臨市場(chǎng)小、價(jià)格波動(dòng)大、流動(dòng)性差等問(wèn)題。外匯儲(chǔ)備投向大宗商品馬上會(huì)激起巨大的風(fēng)浪，不只是價(jià)格的飆漲，還可能推動(dòng)輸入型通脹加劇。同時(shí)，一個(gè)更為簡(jiǎn)單的問(wèn)題是，即使能夠買到期望的石油、鐵礦石，我們放哪？存哪？
小鎮(zhèn)的平靜，因?yàn)榇髴羧思业耐顿Y產(chǎn)生了一些漣漪。同樣，在貴金屬市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)，如果出現(xiàn)像小鎮(zhèn)上的大戶人家也會(huì)引起相應(yīng)的波瀾。外匯儲(chǔ)備直接大規(guī)模投資于這些領(lǐng)域，不僅帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)，推升市場(chǎng)價(jià)格，還會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利影響。這不是一個(gè)明智之選。
