7月13日，全球矚目的中國2012年上半年的宏觀數據發布，和之前外界的預期基本吻合，上半年GDP總值227098億元，同比增長7.8%，但二季度GDP增長7.6%，不僅低于一季度8.1%的增速，更是近3年來，中國的季度GDP增速再次回到8%以內。

對于上半年中國經濟的增速，樂觀者有之，但更多的是對中國經濟2012年的前景持悲觀態度。筆者認為，對于上半年宏觀經濟數據好與壞的判斷，前提應該起碼厘清兩個極其重要的問題：第一，上半年7.8%的增速究竟是短期現象，還是意味著中國經濟高速增長的轉折點已經真的到來；第二，上半年宏觀經濟的下滑，主因究竟是歐債等外部因素導致，還是中國經濟長期的深層的矛盾和結構失衡導致的結果。對這兩個問題的回答，不僅有利于正確認識中國經濟目前所處的周期和基本面，同時，對于中國宏觀政策本身如何應對，也具有重要的指導作用。

筆者一直強調，從2011年以來，中國宏觀經濟連續6個季度下滑，這絕非什么短期現象，更不能把中國經濟下滑的主因歸結于歐債等國際經濟動蕩等外部因素。可以說，中國經濟在歷經30多年的高速增長之后，不僅管理層已經形成了對高增長的依賴，而且行業、企業以及民眾都沒有做好從高速增長進入正常增長的心理準備，所以一旦經濟下滑或者低于8%，就動輒出現經濟“硬著陸”的論調。事實上，從上半年中國經濟的表現看，經濟增速不僅遠高于歐美等發達經濟體，也高于印度、巴西、俄羅斯等新興市場，在全球經濟動蕩的情況下，經濟增速仍然能夠維持在8%左右，是一個了不起的成就。另外，無論是上半年規模以上工業增加值增長10.5%，固定資產投資增長20.4%，還是社會商品零售總額增長14%左右，都在合理增長區間，進出口總額增速回到個位數，下滑比較明顯，但對歐盟的出口只下降了0.8%，而包括希臘在內的歐豬五國占中國對歐盟的出口比例也不到20%，歐美經濟的低迷對中國經濟有影響，但外界的影響絕不是中國經濟下滑的主要因素。

對于今天中國經濟增速的下滑的主因，溫家寶總理前段時間在江蘇等地考察的時候曾經指出，工業產值和利潤下降，不完全是因為市場份額減少，更重要的是某些行業產能過剩。因此他特別強調，“我們提出穩增長，絕不是一個短期的應對措施。穩增長一定要同調結構緊密結合起來”。這種觀點是非常重要，也是非常正確的。

筆者認為，2012年上半年中國經濟增速的下滑，事實上意味著中國經濟告別高速增長的轉折點已經到來：其一，08年金融危機以來，中國經濟受人口紅利、結構調整、產業升級、環境治理等一系列因素的影響，潛在增長率已經降至8%到9%左右的水平，潛在增長率的下降，是中國經濟進入正常增長周期的主要原因，但是，由于前幾年采取的刺激政策，使得經濟增速高于潛在增長率，這是一個很不正常的增長；其二，正是因為前兩年的刺激政策，回避結構調整和關鍵領域的改革，刺激政策只是讓一些本來已經產能過剩的行業有了喘息之際，包括房地產、鋼鐵、造船、水泥等行業出現了一輪非理性的成長，使得過剩的產能更加過剩，而一些需要升級的行業將再次獲得喘息，延誤升級的時機；其三，從中國入世以來，中國進出口增長飆升，全球化的紅利成就了中國出口產業的黃金10年，然而，在全球都面臨調結構的大背景下，動輒30%以上的進出口增速不僅不正常，而且明顯不可持續；其四，近10年來，中國依靠投資和進出口拉動經濟的模式邊際效應已經發揮至極致，特別是房地產投資和房價的暴漲，一方面導致了中國經濟的獨特的“荷蘭病”，使得實體經濟低迷，另一方面，房價的暴漲進一步壓縮了民眾的消費能力，使得提高消費的努力見效甚微。