制圖：彭靂

昨日，蒙牛乳業(02319)與雅士利國際(01230)在港交所聯合宣布，蒙牛乳業向雅士利所有股東發出要約收購，并獲得控股股東張氏國際投資有限公司和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CA Dairy Holdings接受要約的不可撤銷承諾，承諾出售合計約75.3%的股權。此次交易有可能涉及的最大現金量將超過110億港元，這是迄今為止，中國乳業最大規模的一次并購，也是蒙牛乳業在奶粉領域發力的重要信號。

昨天，在2013年“全國食品安全宣傳周”工信部主題日上，工信部消費工業司副巡視員高伏表示，工信部將大力推動實施嬰幼兒配方乳粉企業的兼并重組工作，爭取用兩年時間培育形成10家年銷售收入超過20億元的具有自主知識產權的知名品牌和國際競爭力的大型企業集團，將行業集中度提高到70%以上。

◆動態

蒙牛溢價9.4%要約收購

對于聯姻蒙牛乳業，雅士利董事會主席兼總裁張利鈿說：“作為中國領先的奶粉生產企業，雅士利一直以來維持產品質量和品牌聲譽至上的原則，采用進口奶源，為消費者提供安全和優質的產品。我們很高興能和蒙牛一道攜手開拓未來奶粉市場。”

資料顯示，雅士利的嬰幼兒奶粉業務始于1998年，經過多年的發展，已成為資產數十億元、馳名海內外的現代化大型公司。集團于2010年11月1日在香港上市，開始了國際化的資本運作，至今建立了由超過1500家一級經銷商、超過10萬家零售點的強大銷售體系，取得了市場的高滲透率。

2012年，雅士利實現營業收入36.55億元，同比增長23.6%；實現凈利潤4.68億元，同比增長53%。雅士利品牌嬰幼兒配方奶粉和施恩品牌嬰幼兒配方奶粉2012年分別實現銷售收入24.78億元和6.53億元，分別同比增長35.8%和7.4%。據資料顯示，蒙牛的奶粉業務一直是其短板，2012年蒙牛奶粉所占市場份額還不到1%。而雅士利市場份額占6.7%，排名第八。收購雅士利后，將有利于蒙牛迅速契入奶粉市場。

蒙牛方面表示，該公司將向所有雅士利股東發出要約，雅士利股東將就每股股票獲得以下兩種選擇：每股3.50港元的現金；或者每股2.82港元的現金加上0.68股由蒙牛乳業專門為持有雅士利股票而設立的一家非上市控股公司的股票。

坊間傳聞，為奪王座，伊利也曾密洽雅士利，但這一說法昨天遭到了知情人士的否認。

◆前景

奶粉業務將貢獻25%凈利潤

根據蒙牛年報顯示，2012年公司實現營業總收入360億元，但九成均為液態奶貢獻，奶粉業務占比僅為1%。雖然蒙牛近年來嘗試引入歐洲乳業巨頭阿拉福茲公司(下稱阿拉)打造蒙牛阿拉奶粉，但一年銷售總額也只有2億元左右。而同為第一梯隊的伊利的奶粉份額在逐漸增大。伊利奶粉產品一年銷售業績約為50億元。

早在國家出臺針對國內奶業的政策(以下稱國五條)加大對國產奶粉企業的扶持整合政策之時，蒙牛乳業的人士就曾透露，未來在奶粉行業會加大投資力度，不排除并購優質的乳企。

昨天，一位乳業資深人士告訴記者，蒙牛收購雅士利是明智之舉。此前蒙牛嘗試過與阿拉合作發展奶粉但沒有達成預期目標，雅士利已經是國內市場上非常成熟的品牌，并購之后，蒙牛除了從雅士利、施恩品牌“分紅”，還可以通過雅士利的銷售渠道來賣阿拉品牌奶粉。而雅士利要實現國際化目標，非常需要強大的資金和海外市場資源支持，這些都能從蒙牛和中糧得到。

記者從蒙牛方面獲悉，蒙牛成為雅士利公司的控股股東后，雅士利現有所有業務及產品都將并購入集團業務，除奶粉外還有豆奶、麥片等食品業務。蒙牛還表示，此次投資是其獨家投資，不會引入合作伙伴。記者昨天獲悉，蒙牛收購雅士利后，計劃在未來將繼續保留原有的團隊。蒙牛將通過董事會進行管理，保留雅士利獨立運營的現狀。

根據測算，并購后，雅士利公司將對蒙牛的EPS有增厚的貢獻，平均每年帶來10%以上的增長貢獻。并購后奶粉業務收入占比將上升，預計達到集團收入的10%；稅后凈利潤占比將達到25%。

◆縱深

收購案背后的整頓思路：扶大棄小

事實上，蒙牛收購雅士利案發生在工信部剛剛發布“雙提”行動方案不久的敏感期，這一信息也透露國家正在對國內嬰幼兒奶粉行業進行重新洗牌，而在這場政策調控中，“扶大棄小”的整體思路也漸漸清晰。

昨天，工業和信息化部消費工業司副巡視員高伏在2013年“全國食品安全宣傳周”工信部主題日會議上指出，我國嬰幼兒乳粉行業產業集中度低，目前全國有嬰幼兒配方乳粉生產企業127家，年產量約60萬噸，但是年產量在3萬噸以上的企業僅有3家。“從國內市場看，國產嬰幼兒配方乳粉品牌僅占高端產品份額的20%到25%，國內嬰幼兒乳粉行業生產資源、管理資源和市場資源分散，面對新的生產方式變革環境和全球化競爭挑戰，凸顯適應性不強和企業競爭力弱等短板。”此外，我國嬰幼兒乳粉企業在管理規范、現代化管理和基本制度建設等方面良莠不齊，質量安全基礎不穩固。

工信部還將推動建立食品企業的質量安全信息追溯體系，目前正處于試點階段，準備在今年底，在蒙牛、伊利、完達山和三元四家企業試點工作，建成實用、便捷、可擴展的追溯體系，實現消費者采用智能手機等終端及政府網站平臺，對產品基本信息進行實時追溯和了解。 記者 歐志葵 周照

▲相關

蒙牛兼并動作頻頻

據了解，蒙牛乳業控股雅士利，是近一年來蒙牛乳業進行市場整合的第四次重大動作。尤其是今年4月份以來，蒙牛幾乎一個月創造一個大手筆事件，推動企業的變革速度。

4月24日，蒙牛與國際知名的食品質量安全認證機構——新西蘭國有企業AsureQuality有限公司，協同中糧集團以及新西蘭普華永道會計師事務所在京簽署合作框架協議，共同探索成立食品質量安全第三方獨立認證機構。

5月8日，蒙牛增持其在現代牧業中的股份比例，從原有1%增至28%，從而成為其最大單一股東。加速和加大對優質牧場的投入和建設力度，使蒙牛能夠建立起更穩定更安全的乳品全產業鏈。

5月20日，中糧集團、法國達能、蒙牛攜手，通過直接合資的形式，引進達能世界先進的酸奶技術和品牌管理經驗，更好助力蒙牛乳業的發展。

▲股市反應

利好乳業龍頭股

南方日報訊 (記者/賈肖明)早在日前就有媒體報道，國內上百家奶粉企業參加由工信部組織的會議，以貫徹早前發布的《提高乳粉質量水平、提振社會消費信心行動方案》(即業內稱的“雙提”)。有業內人士猜測，一旦方案落實后將可能淘汰國內多達三分之二的奶粉企業，但是具體淘汰多少“并沒有一個數”。

業內人士分析，奶粉行業的兼并重組大戲在未來數月內有可能將連續上演，工信部將是背后的最重要推動力量，甚至是主導者。新蘭德首席投資顧問徐充認為，今年3月份起，香港地區開始實施“奶粉限帶令”，A股中眾多涉及奶粉、乳制產品的上市公司從“限帶令”中獲益良多。此次會議召開，又將奶粉質量安全提升到更高層次，奶粉、乳制品公司股價或許會再次受到炒作，可關注國產奶粉龍頭股。

也有分析師認為，此次會議提出鼓勵支持嬰幼兒奶粉企業兼并重組，有望為我國奶制品相關個股帶來發展機遇，給相關龍頭企業盈利能力和股票市值帶來爆發式增長。但同時提醒投資者，投資食品股要注意各種食品安全事件曝光帶來的負面影響。