中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)消息：英文《中國(guó)日?qǐng)?bào)》12月18日評(píng)論版頭條：
“迪拜世界”的債務(wù)危機(jī)及起因
11月26日，迪拜的國(guó)有公司“迪拜世界”無(wú)法按時(shí)償付即將到期的35億美元債券，在國(guó)際資本市場(chǎng)再掀波浪。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛降低類(lèi)似國(guó)有公司的評(píng)級(jí)，國(guó)際投資者大量拋售阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)的各類(lèi)債權(quán)，令本來(lái)財(cái)務(wù)狀況良好的阿布扎比也深受其害。有些專(zhuān)家甚至聳人聽(tīng)聞地驚呼“全球金融危機(jī)第二波已經(jīng)到來(lái)”。
“迪拜世界”在迪拜的三個(gè)國(guó)有投資公司中排名第一，其業(yè)務(wù)主要在兩大領(lǐng)域:地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和港口碼頭。隨著全球貿(mào)易復(fù)蘇，其港口碼頭業(yè)務(wù)發(fā)展良好。這次出問(wèn)題的是其旗下最大的房地產(chǎn)集團(tuán)——棕櫚島集團(tuán)。
觸發(fā)其財(cái)務(wù)問(wèn)題的直接誘因是市場(chǎng)的改變。危機(jī)以來(lái)，迪拜房?jī)r(jià)平均下降了50%，使得棕櫚島集團(tuán)和“迪拜世界”的資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。“迪拜世界”表示目前的問(wèn)題是現(xiàn)金流短缺，但資產(chǎn)負(fù)債表狀況依然良好，總負(fù)債為600億美元，總資產(chǎn)仍高達(dá)1000億美元。但問(wèn)題是，這些資產(chǎn)現(xiàn)在變不了現(xiàn)，即使變了現(xiàn)，也未必能收回1000億美元。
“迪拜世界”的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在數(shù)月前已暴露，但當(dāng)時(shí)投資者深信迪拜政府幫助其重組債務(wù)的意愿。再加上同為阿聯(lián)酋成員的阿布扎比資金雄厚，應(yīng)該不會(huì)對(duì)迪拜的困難袖手旁觀。僅一周前，“迪拜世界”的主要債權(quán)人代表——匯豐和蘇格蘭皇家銀行等還得到明確承諾，到期的債務(wù)將如期償還，然而隔天就傳來(lái)了債務(wù)危機(jī)的消息。
迪拜危機(jī)應(yīng)是一個(gè)局部性問(wèn)題，觸發(fā)新一輪全球危機(jī)的可能性很低。畢竟其債務(wù)規(guī)模有限，只是流動(dòng)性短缺而非資不抵債，且阿聯(lián)酋央行已表明要對(duì)銀行提供流動(dòng)性支持。因此當(dāng)前應(yīng)不是新一輪持續(xù)暴跌的起點(diǎn)，反而可能是入市投資的機(jī)會(huì)。
迪拜危機(jī)折射增長(zhǎng)模式之病
迪拜危機(jī)對(duì)中國(guó)有很重要的啟示。表面看來(lái)，阿聯(lián)酋和中國(guó)幾乎處于兩個(gè)完全不同的世界，但其實(shí)有許多相似之處。第一，兩國(guó)均擁有龐大的經(jīng)常項(xiàng)目順差;第二，阿聯(lián)酋和中國(guó)在過(guò)去幾十年都做了大規(guī)模的投資;第三，兩國(guó)都希冀以房地產(chǎn)為新的支柱帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)價(jià)格一度持續(xù)快速上升；最后，阿聯(lián)酋和中國(guó)都擁有一大批受少數(shù)人控制的大型國(guó)有企業(yè)，占領(lǐng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要領(lǐng)域，利潤(rùn)狀況良好，但企業(yè)制度透明度極低，激勵(lì)機(jī)制嚴(yán)重扭曲。
過(guò)去半個(gè)世紀(jì)，迪拜挾著上天賦予的巨額石油財(cái)富，建成了沙漠中的現(xiàn)代化城市。中國(guó)的增長(zhǎng)模式確實(shí)與其有不少雷同，它們?cè)趧?chuàng)造許多人類(lèi)奇跡的同時(shí)，所要面對(duì)的共同問(wèn)題是，靠過(guò)度投資建起來(lái)的經(jīng)濟(jì)，如何才能保障投資的高回報(bào)？又如何才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高速增長(zhǎng)？
目前尤其值得擔(dān)憂的是中國(guó)舉國(guó)上下開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)的熱潮。不少專(zhuān)家將其看作經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ婚_(kāi)發(fā)商將其看成是謀取無(wú)窮暴利的金礦;地方政府則為其發(fā)展推波助瀾。無(wú)論看房?jī)r(jià)收入比，還是看房?jī)r(jià)租金比，或空置率，房?jī)r(jià)均已出現(xiàn)泡沫。雖不會(huì)馬上下跌，但什么時(shí)候跌卻不是任何人可以控制的。一旦房?jī)r(jià)大跌，迪拜就是我們的前車(chē)之鑒。
多年來(lái)，我們一直在談改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。但由于增長(zhǎng)速度一直很快，決策者難以下決心動(dòng)大手術(shù)。迪拜危機(jī)明確地揭示了其經(jīng)濟(jì)模式的重要缺陷:過(guò)度依賴(lài)投資特別是房地產(chǎn)投資、外部賬戶順差過(guò)高、國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期壟斷重要行業(yè)。而這些恰恰也是我們的問(wèn)題。
金融危機(jī)是一件令人不快的事情。但如果迪拜債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)能夠加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)模式的轉(zhuǎn)變，使得經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)降低，真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，那么危機(jī)也算是發(fā)揮了一點(diǎn)正面的作用。（作者為北大國(guó)家發(fā)展研究院教授 黃益平 編輯 裴培）
