從今年下半年開(kāi)始，溫州商人小周一直斷斷續(xù)續(xù)地手握貨幣基金，想尋找合適的機(jī)會(huì)抄底股市，但幾次出手不僅無(wú)功而返，還小有損失，折騰了幾個(gè)月，小周還是覺(jué)得固定收益產(chǎn)品保險(xiǎn)。他瀏覽了一圈銀行理財(cái)產(chǎn)品后，最終把目光停留在一款券商新推出的分級(jí)債券集合理財(cái)產(chǎn)品上。據(jù)悉，該產(chǎn)品的年化收益為4.6%，并且無(wú)論市場(chǎng)漲跌，優(yōu)先級(jí)收益穩(wěn)定不變。

固定收益類理財(cái)產(chǎn)品走紅

本周四，國(guó)泰君安證券“君得豐1號(hào)”分級(jí)債券集合理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始在全國(guó)發(fā)行，小周在其開(kāi)戶的營(yíng)業(yè)部買了這一產(chǎn)品，該產(chǎn)品期限1年，首個(gè)半年封閉期約定年化收益率4.6%，無(wú)申購(gòu)和贖回費(fèi)用。

小周說(shuō)，其實(shí)這款產(chǎn)品是分級(jí)的，他所購(gòu)買的是優(yōu)先級(jí)的，如果他還有更多的資金，能夠申購(gòu)到次級(jí)的話，收益估計(jì)更為可觀。但據(jù)他向營(yíng)業(yè)部打聽(tīng)，次級(jí)端很難申購(gòu)到，已經(jīng)被大的機(jī)構(gòu)投資者預(yù)定了。

原來(lái)，君得豐分級(jí)產(chǎn)品是針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)投資者設(shè)計(jì)的一款產(chǎn)品。作為市場(chǎng)上第一支收益確定的券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，其杠桿比率為9：1，次級(jí)人以其本金為優(yōu)先級(jí)的本金和4.6%收益擔(dān)保。優(yōu)先級(jí)半年開(kāi)放一次，優(yōu)先級(jí)的收益每日計(jì)提，產(chǎn)品還設(shè)置了明確的止損線，即次級(jí)凈值達(dá)到0.6元時(shí)止損。且不論市場(chǎng)如何波動(dòng)，該收益穩(wěn)定不變，因此安全性非常高。

固定收益類產(chǎn)品，原來(lái)一直由銀行和基金和信托等機(jī)構(gòu)把持，券商分級(jí)債券產(chǎn)品無(wú)疑是初來(lái)乍到的鯰魚。三類產(chǎn)品收益率相比，到底誰(shuí)更勝一籌？

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，四季度以來(lái)，四大行和主要股份制銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品收益率一路下行，半年期預(yù)期年化收益在3.9%-4.4%，大多在4.2%左右。半年期分級(jí)基金優(yōu)先級(jí)的預(yù)期收益率，大多數(shù)在3.9%-4.2%。對(duì)比同類分級(jí)債基優(yōu)先級(jí)和銀行同期限理財(cái)產(chǎn)品收益率，君得豐優(yōu)先級(jí)收益率明顯要高，對(duì)于追求穩(wěn)定收益的投資者來(lái)說(shuō)是個(gè)不錯(cuò)的投資選擇；而對(duì)于追求高收益的風(fēng)險(xiǎn)投資者而言，君得豐次級(jí)和優(yōu)先級(jí)分級(jí)比例高達(dá)1:9，在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上用10倍的杠桿比例去博取更高收益，在目前債券市場(chǎng)總體向好的情況下還是有一定的吸引力的。

小周告訴記者，以約定收益為銷售賣點(diǎn)的，還有不少券商集合理財(cái)產(chǎn)品，只是以前沒(méi)有做到“固定”得這么徹底。所謂“約定收益”，是指券商資管預(yù)先設(shè)定一個(gè)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)線，當(dāng)年化收益率低于基準(zhǔn)線時(shí)，產(chǎn)品收益全部歸客戶，管理人無(wú)任何收入。當(dāng)實(shí)際收益超出基準(zhǔn)線時(shí)，管理人才可收取報(bào)酬。這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)使得管理人利益與客戶利益高度捆綁，管理人從自身角度出發(fā)，也會(huì)努力提高收益率。

“這些是從超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)再提管理報(bào)酬的角度來(lái)設(shè)計(jì)的”，小周說(shuō)，“雖然他們的收益率可能相對(duì)比較高，但同時(shí)也會(huì)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。”而他自己則希望在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，獲得確定性的收益。“像我這樣的人有不少呢，我的幾個(gè)朋友，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)大環(huán)境不好，工廠也不賺錢，資金暫時(shí)沒(méi)有投向，原來(lái)幾千萬(wàn)上億元都在銀行理財(cái)，但收益有限，現(xiàn)在他們已經(jīng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)到券商這里，他們資金大，更要求本金安全，收益確定。”

債市慢牛

年底一步步臨近，搶錢大戰(zhàn)火藥味越來(lái)越濃，一些小的商業(yè)銀行不惜血本發(fā)行超短期高收益率理財(cái)產(chǎn)品，年化收益率超過(guò)5%的產(chǎn)品比比皆是。多家券商也攜帶創(chuàng)新的“約定收益”產(chǎn)品大舉殺入，其收益率絲毫不遜于銀行理財(cái)產(chǎn)品。

自11月19日嘉實(shí)基金開(kāi)始發(fā)行嘉實(shí)純債基金，規(guī)模前十大基金公司已全部加入年底發(fā)行鏖戰(zhàn)中，且所發(fā)新基金均為固定收益類產(chǎn)品，這些新產(chǎn)品的首募規(guī)模將決定他們?cè)谀甑椎淖罱K規(guī)模排名。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周同步發(fā)行的新基金數(shù)量達(dá)到31只，創(chuàng)今年以來(lái)新高。

固收類基金產(chǎn)品近年來(lái)規(guī)模不斷壯大，主要是由市場(chǎng)原因造成的。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這幾年市場(chǎng)波動(dòng)較大，普通投資者在股票市場(chǎng)上罕有盈利，股票市場(chǎng)幾乎失去了賺錢效應(yīng)。受此影響，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低，相比股市安全穩(wěn)定的低風(fēng)險(xiǎn)收益品種自然受到投資者青睞。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券市場(chǎng)慢牛行情仍將繼續(xù)，在經(jīng)濟(jì)增速下行和資金面波動(dòng)的共同作用下，2012前三季度債券收益率先下后上。雖然10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，牽制了債市的下行幅度，但目前來(lái)看也不足以對(duì)債市構(gòu)成明顯利空。相反，四季度以來(lái)外圍環(huán)境的不確定性和流動(dòng)性的逐漸改善將為債市提供階段性的下行空間，債市將在可預(yù)見(jiàn)的半年內(nèi)呈現(xiàn)慢牛行情。記者朱茵