深度解讀

翹尾因素

翹尾因素，是指上年物價變動對第二年的延伸影響。物價指數通常按年距環比計算，即當年各月的價格指數以上年同月為基期計算。因此上年物價變動會對當年造成影響。如，某種商品2010年前11個月的價格均為1元，12月漲到2元，然后一直保持到2011年12月。雖然這個商品的價格在2011年全年都保持穩定，但在計算2011年前11個月的價格指數時，需要與2010年相同月份的價格相比，因而結果就為200%，這一“漲價”就全部由翹尾因素導致，而直到2011年12月，價格同比降為100%，翹尾因素才得以消除。

◇ 轉穩健：管好貨幣穩物價

有個比喻：價格猶如船，貨幣好比水，水漲自然船高。在商品數量沒變情況下，貨幣多了，買同樣的商品就需要花更多的錢，也就是漲價。

近兩年，面對百年罕見的國際金融危機，中央果斷實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺總額4萬億元的投資計劃，大幅增加貨幣供應規模。這為我國應對危機沖擊提供了充足“彈藥”，對經濟企穩回升發揮了重要作用，但客觀上也造成了國內流動性充裕。2010年新增外匯占款3.27萬億元，比上年增加32.4%，“熱錢”凈流入355億美元，比過去10年平均多42%，這都加大了物價上漲的壓力。

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外匯占款

外匯占款，是指一個國家的銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。對中國來說，由于人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入后需兌換成人民幣才能進入流通使用。國家為了外資換匯，要投入相應的人民幣資金，增加了人民幣的需求量，形成了外匯占款。

存款準備金率

存款準備金，指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，它占存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金率越高，可用于發放貸款的資金就越少，信貸擴張能力也越差。在我國，最低存款準備金率由中國人民銀行確定。

為此，中央明確要求，要將穩定物價作為貨幣政策的首要任務，并將政策取向從適度寬松調整為穩健。“治水之法，不可執一”，管好流動性這個閘門，治好貨幣這個“水”，應采取綜合治理的辦法，“收”、“疏”、“堵”并舉。