看點2 貨幣政策微調力道有講究

　　適度寬松的貨幣政策基調已經確定，這決定了明年央行貨幣政策的執行也將是“萬變不離其宗”。但如何在繼續維持適度寬松貨幣政策的情況下“管理通脹預期”；又如何在保持貨幣政策連續性和穩定性的同時，增強“針對性和靈活性”、“密切跟蹤國內外經濟形勢變化，把握好貨幣信貸增長速度”，其中的“微調”之道，格外為市場所關注。

　　業內人士分析認為，從目前全球經濟形勢來看，貨幣政策的原則不會發生改變，因此無論在執行中微調的頻率與力度如何，貨幣信貸的環境仍將是適度寬松。而“重點把握好政策實施的力度、節奏和重點”，是微調需要遵循的原則。

　　央行今年年中即表示將“動態微調”。事實上，今年下半年以來，盡管新增貸款規模有所下降，但貨幣信貸總體流動性依然寬裕。央行所采取的微調措施，未從根本上改變適度寬松貨幣政策的根基。

　　盡管金融危機帶來的最困難的時期已經過去，我國和世界經濟出現了向好的變化，但經濟的企穩復蘇目前主要還是依靠投資拉動，支持經濟增長的內生動力還不強，因此，政策宜保持連續性。

　　國家信息中心預測部副主任祝寶良認為，明年貨幣政策在保持連續性、穩定性的同時，強調靈活性，微調將在所難免。

　　一位業內人士表示，除了將動用常規的貨幣政策工具，以市場化的手段來調節流動性外，央行也特別強調將對信貸結構進行調整。這種信貸結構的變化，可以理解為貨幣政策微調的一種手段。

　　今年下半年以來，作為央行最主要微調手段的公開市場操作，活躍度大大提高。數據顯示，央行第三季度共發行央行票據1.3萬億元，開展正回購操作8700億元；同時，7月初重啟1年期央票發行，以優化操作期限結構。

　　農行戰略管理部總經理胡新智認為，央行公開市場操作政策上動態微調仍將持續，而且頻率、力度都將加強?！爱斍敖洕蝿萆形闯霈F全面好轉，如果經濟好于預期，則公開市場操作適當收緊；低于預期，則適當放松?！?/p>

　　此前，多位專家在接受采訪時表示，一旦公開市場操作不能滿足流動性調節的需要時，央行可能會啟動存款準備金率工具。但該工具的運用并不意味著貨幣政策的轉向。中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇認為，這或許僅是貨幣政策的一個宣示性作用。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委也認為，數量工具仍將是明年的主力，他認為明年最多加息一次，也可能根本不加。