但唯品會(huì)的模式在業(yè)內(nèi)也引起了較大的爭議。2012年，在全球經(jīng)濟(jì)走弱影響下，整個(gè)中國服飾零售受到了較大的庫存壓力。而唯品會(huì)正是對服飾尾貨資源的利用，一旦經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，唯品會(huì)模式是否還能持續(xù)保持高增長值得疑慮。

此外，唯品會(huì)更大的出貨量主要圍繞二三線城市。財(cái)報(bào)顯示，唯品會(huì)在二三線城市占比60%，縣級市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)占20%，而北上廣深的銷售額僅占13%。這意味著，唯品會(huì)的主流用戶與淘寶、騰訊也有較大的契合。一旦淘寶、騰訊電商發(fā)力閃購，可能會(huì)對唯品會(huì)的尾貨資源進(jìn)行分食。而前者在規(guī)模優(yōu)勢上，對供應(yīng)商的話語權(quán)更高。

也有投資者對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，盡管唯品會(huì)增長較好，但尾貨閃購領(lǐng)域能否培育出一個(gè)市值超過20億美元的公司值得疑慮。今年一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，唯品會(huì)股價(jià)開始走低，是時(shí)，唯品會(huì)市值超過18億美元。

在IPO前，紅杉資本持有唯品會(huì)19%股權(quán)，持股比例僅次于沈亞。而在今年3月，紅杉資本開始減持唯品會(huì)，從10016136股減持至9291136股。而在唯品會(huì)上市前，突然買進(jìn)唯品會(huì)普通股的陳一舟，也已在今年3月將所持唯品會(huì)股票全部拋售。

而在今年5月上旬，做空機(jī)構(gòu)渾水負(fù)責(zé)人Carson Block也在一個(gè)場合中透露，其持有唯品會(huì)的少量空倉，但并未出具做空報(bào)告，他還表示，從中長期來看，唯品會(huì)模式并沒有太大前景。

有投資者對本報(bào)記者表示，起初，唯品會(huì)股價(jià)的較高增長與較少的成交量并不匹配，很容易讓人認(rèn)為是莊家在托盤，但隨著唯品會(huì)財(cái)報(bào)業(yè)績的優(yōu)良表現(xiàn)，有越來越多的投資者開始關(guān)注唯品會(huì)。

作為在2012年僅有的兩家中國上市公司之一，被稱為神股的唯品會(huì)在面臨做空機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)后，還能依然神奇下去嗎？