中國日報網消息：英文《中國日報》6月2日言論版文章：最近，匯豐銀行發布的一份調查報告做出了樂觀的預計：今年年內，人民幣將加入歐元、美元的行列，成為世界三大結算貨幣之一。人民幣似乎是在不知不覺中推進著其自身的國際化。而目前圍繞著人民幣還有兩個問題亟待解答：一、人民幣是否在不久的將來成為重要的國際貨幣？二、人民幣是否已做好準備，向美元為主導的國際貨幣體系發起正式的挑戰呢？
一種國際貨幣的使用和持有，是超越其發行國國界的，它扮演的角色包括收支結算單位、匯兌的中間載體、本國公民和非本國公民財富的貯存形式。誠然，中國從人民幣的國際化進程中能獲得多方面的潛在收益。
首先，中國企業所面臨的匯率風險將不復存在。中國金融機構融資效率的提升，將大大強化自身在全球金融市場上的競爭力。
其次，由于交易成本的降低，這將推動中國與鄰國貿易量的增長。中國持有美元資產的需求將會減弱，而中國也將為外匯儲備承擔更小的資本風險。
再次，人民幣成為世界主要外匯儲備幣種，將給中國調整國內、國外經濟政策提供更大的自由空間。
2009年以來，中國積極推動人民幣國際化的舉動，反映出中國對于國際金融體制改革進展乏力、對于地區金融合作現狀的失望。中方決策者認為，人民幣國際化是中國自主設置議程的途徑之一，這樣中國不用過分受制于自己無法控制的外部條件。
到目前為止，中國在推動人民幣成為國際結算貨幣方面進展顯著，人民幣國債發行順利，與外國央行成功簽訂了一系列貨幣互換協議。香港特別行政區范圍內人民幣存款正以幾何倍數增長。
盡管成績顯著，人民幣的國際化進程仍然會出現問題。比如說，目前已出臺了多項刺激措施鼓勵企業間使用人民幣進行交割結算。但是，由于人民幣的升值預期，進口中國產品的外國進口商不愿意使用人民幣進行交易結算，而出口商則樂于使用人民幣結算。到頭來，即便人民幣成為結算貨幣能夠減少外匯儲備積累的量，中國的外匯儲備仍然是愈來愈多。
其實到目前為止，人民幣的國際化呈現出明顯的不勻稱態勢；它不僅是中國進口商品的結算貨幣，也是出口商品的結算貨幣。人民幣債券需求很強勁，而債券面向非本國居民的發行工作卻缺乏強有力的鼓勵支持。此外，盡管國外放貸方樂于擴大人民幣貸款業務，外國借款方卻不樂意用人民幣。考慮到人民幣升值預期，人民幣的國際化不可避免會導致嚴重的貨幣錯位，并有可能給中國的利益帶來損害。
但是，人民幣國際化對于中國的資本管控來說，則是一個更為根本性的問題。盡管一種貨幣的國際化不能等同于貨幣資本賬戶開放的解禁，但貨幣國際化的程度是取決于貨幣資本賬戶開放的。香港地區人民幣存款數額的井噴就說明了問題。
當一種貨幣經歷了長時間的單邊升值，瞄準利率操縱套利的投機資本注定會抓住一切有利的機會。熱錢會增大貨幣升值的壓力，增大宏觀調控的復雜程度。這場博弈下來，投機者的獲利會給目標國利益帶來巨大損失，中國正是如此。
對于熱錢的擔憂，是中國拒絕放棄“人民幣緊盯美元”政策的主因，這一情況直到2005年7月才有所改變。中國決定讓人民幣從此逐步升值，也依靠著資本管控來防止境外熱錢涌入。管控措施雖然有漏洞，但起碼到目前為止是能派上用場的，中國正因為如此能在數年間有效維持著宏觀經濟的穩定。
中國資本管控工作的核心目標，是防止非大陸居民持有與貿易投資、長期現金流無關的境內人民幣資產。但是人民幣國際化又鼓勵非大陸居民增持人民幣以及人民幣資產。結果，香港地區居民的人民幣儲蓄總額達到3700億人民幣（約合570億美元），而這一數字到今年年底將突破1萬億人民幣。
你也許會納悶：“熱錢”和“非本國居民持有的人民幣”究竟有什么區別呢？答案取決于非本國居民持有這些存款究竟是出于什么目的。人民幣的投資魅力，來源于中國經濟強健的基礎以及中國對于經濟形勢的堅定信心。如果境外人士持有人民幣是為了坐看人民幣升值，那么人民幣國際化的成果可能會一夜之間化為烏有，還會給貨幣調控帶來一系列棘手的問題。
所幸，中國的貨幣管理部門已經充分注意到“熱錢”和“合理持有的人民幣資產”之間的微妙差別。這意味著：人民幣國際化的進度和腳步，會比國外投資者所預期的更加有序、有度、有計劃。
雖然人民幣的國際化是必須的、不可避免的，但它也應當按照市場規則進行，穩妥推進。把握住一系列政策調整的主動權是至關重要的。人民幣在走向國際貨幣的道路注定不會平坦。
英文原文請見：http://www.ttav89.com/bizchina/2011-06/02/content_12629870.htm。特別說明：因中英文寫作風格不同，中文稿件與英文原文不完全對應。（作者是中國世界經濟學會會長 余永定 編譯 張隕璧 編輯 潘忠明）
