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    “錢慌”眾生相:央行不肯“放水”背后有深意

    2013-06-21 17:43:31 來源:新華財經
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    近日銀行間貨幣市場資金持續緊張的局面進一步發酵,銀行間隔夜及七天回購利率均大幅飆升至歷史高點,因此市場預計為緩解流動性極度緊張的局面,央行會以適當形式出手相救,包括增加逆回購,甚至調降存款準備金率。

    但央行的實際舉措還是令市場大出意外,央行不僅遲遲不肯“放水”,而且堅持繼續發行央票,雖然規模不大,但再次顯示央行無意釋放寬松信號。央行的這種鐵腕,其實已經達到變相加息的效果,同時對于督促銀行加強流動性管理,以及抑制M2增長過快增長起到很好的警示作用。雖然央行良苦用心,但是否操之過急或者對于實體經濟和股市有何影響?

    首先,是否“操之過急”主要看目前銀行體系到底缺不缺流動性?因為7月要分紅,要繳稅,要上交新一輪存款準備金,再加上近期監管部門在打擊虛假結售匯,外匯占款也在大規模減少等因素,6月份面臨的資金緊張是顯著的事實。

    但是這種緊張多半是季節性因素導致,其實銀行體系內的資金并不缺乏,數據顯示,6月1日至9日,工農中建四大行貸款發放量總計2170億元,已超過四大行5月份整體信貸投放量,也遠超四大行去年6月份整體信貸投放量。

    所謂的資金趨緊只是結構性的,即流動性沒有真正進入到實體經濟的循環中,更多沉淀在理財產品、非標準化債權資產(非標)業務等范圍。目前市場利率的高漲更多的也是因為恐慌情緒所致,同時有能力拆出資金的銀行也比較謹慎,導致拆借利率連續上漲。

    因此,如果認為央行“操之過急”并不恰當。對銀行通過杠桿放大風險,并逃避了信貸規模控制必須及時警告,個別銀行冒行為也要堅決禁止。此外,如果能夠趕在美聯儲退出QE之前先擠壓自己的市場,同時在今年10月的重大會議之前推進一些事情,將會避免未來只能在違約和泡沫之間作出選擇的被動局面。

    其次,對于實體經濟和股市有何影響?目前經濟增速下滑是經濟內在趨勢,并非主觀有意為之。在目前的政策環境中,貨幣寬松不一定能有效地解決當前中國經濟的結構性問題,也達不到向實體經濟輸血的目的,反而增加了虛擬經濟的增量,推動了房價上漲和其他資產的泡沫。

    雖然央行的控制貨幣增長速度的明確表態,意味著經濟的恢復速度受到限制,或者市場需要提高對經濟放緩的容忍度,但目前中國經濟出現了一些復雜的問題,需要通過中長期政策來應對,而不是急功近利。同時這也與國家對經濟的整體戰略布局相呼應,也就是李克強總理近期提出的“通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發展”。

    在當前基本面和資金都面臨壓力的情況下,原本已經非常脆弱的股市,未來走勢確實不容樂觀。銀行等權重股的連續下挫,使得市場恐慌氣氛蔓延,大盤已經向下突破多個重要點位的支撐,技術形態遭到嚴重破壞,短線看雖有超賣的信號出現,但是真正的企穩還有待市場信心的真正恢復。所以此時的投資策略應以防范風險為主,抄底的時機還有待觀察。(股鋒/文資深市場人士)

    編輯: 許銀娟 標簽: 央行 錢慌 理財產品 杠桿放大 QE
     
     
     

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