編者按：隨著2010年年報、2011年一季報的相繼出爐，創業板公司“高成長”泡沫被戳破。一位投資者稱，“原本希望招股書上的增長能持續5年、10年。可剛上市的企業，業績怎么說變就變？”。這樣的疑問我想是每個對創業板懷有期望的投資者心里都有的。

記者統計2010年年報發現，94家創業板公司2010年營收增長率低于2009年，其中9家公司營收增長率大幅下降，平均降幅達72.21%。此外，162家創業板公司凈利潤增長率放緩，占同期創業板公司總數的78%(截至2010年創業板公司總數為209家)。

而從指數上看，今年以來創業板指數從1137.66點跌至822.94點，期間跌幅高達26.34%，5月30日更是創出了創業板歷史新低816.39點。編者挑選了創業板中具有代表性的幾只業績下降股票，分別為漢王科技、南都電源、神州泰岳、海能達以及國民技術。希望可以讓讀者借此來了解創業板公司的經營特點與風險，以便在日后的投資中多一份成功的希望。

漢王科技：“核心技術”遭遇國外產品沖擊

漢王科技日線圖

漢王科技2011年一季度虧損4618萬元，業績同比降低210.28%，而就在一季報公布之前僅一個月的3月18日，漢王科技2010年年報數據顯示，2010年實現凈利潤8790萬元，前后僅一月之隔，財務數據便上演大變臉。記者發現，以價格戰為主導的商業模式是漢王科技“扭贏為虧”的直接原因，而戰略的失誤及拙略的成本控制能力則是其致命的硬傷。

漢王科技的商標“漢王”被評為中國馳名商標，其電子閱讀器產品在國內占據70%左右的份額，但漢王科技在2010年年報中宣稱的“技術優勢”、“自主創新能力優勢”及“獨特的經營優勢”遇到了iPad等產品的巨大沖擊。

2011年5月17日，漢王科技一紙公告再度降價，部分電紙書產品價格將下調15%-40%，直接代價就是計提高達3000-4000萬元的存貨跌價準備。

有關降價的原因，上述公告如是宣稱，為了“應對市場競爭”并“啟動電紙書的個人消費市場”，并指出此次調整屬經營方向的“戰略調整”。其實，漢王科技早已將矛頭指向iPad等平板電腦產品。一季報指出，公司電紙書均價及銷量售分別同比下降31.64%、53.56%，系“受到市場競爭的影響”，雖然沒有明確提出iPad，但并不難猜測。

然而問題是，漢王的降價并不能換來業績的提升，有經銷商表示，降價未必能起到促銷的效果，而在虧損的基礎上降價等于是拿以前的積累作賭注。

值得一提的是，就在蘋果推出iPad2的當天(2011年3月3日)，iPad1官方價格應聲而落，最高降幅達29%，蘋果用技術降價，漢王科技用公告降價。

雖然漢王科技擁有如其網站所宣稱的眾多核心技術，但由于電紙書在漢王科技的營業收入中占比高達75%，實際上下調主營產品的價格等于是在宣布：漢王科技將繼續保持虧損。

另一方面，雖然產品降價容易，但成本要想降可就不那么容易了。據悉，電紙書的核心部件是電子屏，但漢王科技卻無法批量生產電子屏，而是只能通過組裝的形式生產電紙書，由此帶來的問題是，漢王科技無法鎖定電紙書的成本，需取決于前端供應商。一方面是原材料成本的高居不下，另一方面是產成品的持續降價，必然造成虧損。

而從股價上看，漢王科技也是接連“降價”，已經從最高點175元，一路下跌到除權后的18.62元，跌幅高達78%。